而且，美元人口周期属于长周期，房地产周期属于中长周期。

我国从2021年开始就步入了深度老龄化阶段（65岁及以上人口占总人口的比重超过14%），下跌同时出生人口数量不断下降，下跌意味着从长期看我国的人口抚养比会持续上升，从而导致经济的潜在增速下降。例如，市数据目前我国中央财政的杠杆率水平只有20%多，远低于主要经济体的平均水平，完全具备大幅扩大支出能力。

而在步入深度老龄化之前的60年代，等C定音GDP增速多次出现7%或8%以上的增长。也就是说，美元人的韧性有时可以超乎想象，但终究逃不脱遗传基因和周期律的束缚。尽管由此导致了通胀和持续加息，下跌但却没有导致资本市场和房地产泡沫的破灭。

从人口周期到经济周期，市数据彼此都有相关性。此外，等C定音国家有周期，即改朝换代，企业也有周期，或许外物皆有周期。

但从房价租金比的角度看，美元估值水平依然较高。

本文提出的观点是，下跌要承认周期的存在，不要去回避或者臆想能超越周期。2023年年末M1余额为68.1万亿元，市数据同比增长仅仅为1.3%，市数据全年M1均在低位运行，企业活期存款的严重低增长加剧经济下行、物价持续在低位运行，房地产和股市低迷。

其中，等C定音住户存款增加7926亿元，非金融企业存款增加1.29万亿元，财政性存款增加4558亿元，非银行业金融机构存款减少5163亿元。而去年1月份人民币存款增加了6.87万亿元，美元同比多增3.05万亿元，美元导致1月份基数过高，而今年1月份的人民币存款增加5.48万亿元，同比少增1.39万亿元，导致今年1月M2增速大幅下降。

不过政策支持力度加大，下跌1月1500亿元净新增PSL额度将持续发力，下跌5000亿元PSL新增额度已投放完毕，多省房地产项目白名单出炉，这些政策都将对年初的经济产生较大影响。而今年春节在2月份，市数据为了在春节前给职工发放奖金和薪水，市数据1月正是企业把定期存款变为活期存款，同时由于低基数，1月表现为M1增速上涨,企业定期存款变为活期，则表现为M2增速降低。